出品 | 妙投APP作者 | 段明珠头图 | AI生图春节时期DeepSeek横空降生，被以为攻破了美国对AI的话语权把持，一时光风头无两。其背地的幻方量化也被推到台前，出乎意料的是，“海内最牛的AI巨子（之一），居然是炒股的。”幻方量化位各国内“量化四年夜天王”，基金一度冲破千亿范围，比年来很少向外募资，以是无机构人士直言：量化割的每根韭菜，都成为了中国AI开展的燃料。现在，海内公募量化范围濒临3000亿元，加上约1.5万亿的私募量化，量化占逐日A股市场成交额的30%阁下。共同着进步的模子战略跟更多的买卖东西，量化被以为是镰刀的进阶版——领有更进步刁悍杀伤力的“加特林机枪”。2024年12月起，量化似乎瞄准了游资开端新一轮更激烈的扫射。无论是在视觉中国3天血洗百亿游资，仍是在凤凰股份上让顶级游资呼家楼割肉3亿，亦或是让一鸣食物为首的花费股被全线A杀，都能看到量化的身影。年夜游资并不会坐以待毙，除了抱团反制，也开端应用AI量化的伎俩，种种做T、一日游，让人目眩纷乱。量化跟游资的相狠相杀终极怎样结束？量化基金的缺点是什么？一般投资者又该怎样生活？偷袭2024年12月尾一个风闻火了，听说头部多少家量化机构经由过程deepseek实现了退化进级，给年夜模子“喂”了5万张短线强势股的图形，从而让市场上主流游资的弄法在其监控下无所遁形。现在量化能实现的包含但不限于：游资什么时间封板，在0.1秒盘算出几多钱封板，散户怎样跟风，何时群体割肉等。空穴来风，未必无因。很快这个风闻被验证为实在的，露面证明的恰是一线游资六一中路。六一中路凭仗在2024年3月捉住万丰奥威主升浪，以及7月参加妖股民众交通涨幅翻倍等被誉为2024年最强多头。在其题为《游资圈当初广泛存在焦急情感……量化针对的不是散户》一文中指出，“现在来看，量化机构比拟直接的针对工具确切是游资，人脑跟呆板年夜脑不可比性，特殊是在价钱笼子机制下，呆板算法跟智能交易确切盘踞不少上风，以是现在良多游资比拟焦急。” 开展全文 就在六一中路发文后一天，游资流沙河就遭受了量化的偷袭。 事先市场上以沃尔核材为代表的铜缆高速衔接板块走势不错，宝胜股份刚走完4天3板，12月30日收盘疾速涨停且有33.80万手封单；流沙河依照以往的教训跟断定停止打板操纵，买入5337.40万元；但到了下战书2点44分，年夜额封单霎时消散，股价也从涨停板被瀑布式直线砸到绿盘，终极收跌5个多点。流沙河资金被深套，只能第二日割肉近300万出局，愤慨不已地将此记载在《销户》中，将量化、羁系跟小作文并列为“三座年夜山”。 这不是流沙河第一次被偷袭，早在12月19日他就在团体交际平台贴出在复旦复华、翻新医疗两只股票尾盘遭受瀑布杀割肉的操纵记载，题为《扯破》。 这更不是某个游资的遭受。 2024年12月11日至12日，中心经济任务集会在京召开，断定的重点义务第一条就是要鼎力提振花费，11月26日一鸣食物首板涨停，11月27日其龙虎榜中买入跟卖出均排在第一的就是量化席位国泰君安证券总部。 到2024年12月11日，一鸣食物短期涨幅已到达惊人的213.75%，越日其龙虎榜排在首位的还是量化席位，股价在这一天内年夜起年夜落，一度跌至快跌停，而后在不到20分钟里被拉至快涨停，而后再次被砸至绿盘，快尾盘时最后一次被拉升至快涨停后下杀至绿盘，一天过山车上去很难不两眼花晕、两股战战。 但是更安慰的还在前面。12月13日一鸣食物直接跌停；后一日竞价阶段还是跌停，但收盘疾速拉至红盘，盘中一度又冲到近9个点；但隔日又是一字跌停，18日又躺了个地板。一鸣食物这段A杀中显明有量化参加的陈迹。 假如这袭击还不敷，那在视觉中国“3天血洗”百亿游资可谓惨烈。 在deepseek之前，字节跳动开辟的豆包被以为无望AI时期的微信，链条上的相干个股在A股均遭到资金热捧，视觉中国就是此中的龙头，从而“吸纳了A股最为顶级的一线游资声威，在2024年12月23日-25日的失望式下跌中多少近全线溃败，分时图‘血筹遍野’，葛卫东、毛老板、陈小群、买卖猿、章牛耳、湖里小道、思明南路、成都系、竞价抢筹、海阳西路、沧海路屡次翘板自救有力回天，终极割肉退却，唯无方新侠独善其身。” 跟一鸣食物有些相似，真正残暴的博弈从视觉中国股价将近见顶开端（用后视镜来看）。游资陈小群12月18日买入视觉中国1.72亿，三个买卖日共买入4.65亿，卖出2023万，但高位出场后硬吃3个跌停；即使厥后出场抄底的游资拿出总计8个多亿筹码（买卖猿的1.7亿，海阳西路的2.4亿，沧海路的1.8亿）也难抵下滑，之后视觉中国又连跌7日。 固然这波惨案直接起因可能是“题材股23日退潮的情感瓦解”，以及股价曾经涨太多，大批赢利盘抉择兑现；但也有市场人士猜想系“量化借陈小群人气，精准偷袭游资与散户，暴力砸盘收割。” 敌手平日比友人更懂得本人。北京炒家曾在直播对量化操纵做懂得析：90%的散户不晓得为何近来连板行情这么难做，动不动跌停板；看龙虎榜呈现华鑫证券、国泰君安席位、中金公司席位的必定要警惕，都是量化在做。凡是量化参加的股票基础上满是核按钮。 当初量化在人工智能加持放学聪慧了，从前只会对着盘口扫货，当初学会怎样割游资的韭菜。比方按某个地天板的气概，怎样都是超预期，畸形游资的伎俩都市在超预期的情形下打板，成果明天直接来个核按钮，这就是典范割游资的韭菜。 伎俩讲得更细点，这些量化年夜机构自身成交量比拟年夜，不是简简略单只有打板，更多可能倾向做t+0。猜想把一个票打涨停后，紧接着在涨停板做空，锁定当天利润；对能借到券能做空的量化机构来讲，无疑就是在套利；这就说明了为何有些票到尾盘就开端跳水、炸板，由于量化在做空。 固然羁系曾经对量化融券作出管控，但量化也在进级。 反制 游资并非不回击。 一种是重开一局。当游资潜伏、焚烧、拉升的举措实现之后，一看到量化席位参加拉升，要么当天卖出潜伏盘，要么第二日出清；等量化洗完再做。典范的是2023年4月6日游资主导的胜宏科技，午后量化超年夜资金追板，游资抉择破刻卖出，直到量化洗完再做了第二波。 一种是定向投喂。游资在响应板块或个股中潜伏好后，动用种种传布渠道（投资群或自媒体）宣布小作文，量化后知后觉参加博弈时，恰好成了最后一棒接盘侠。比拟近的案例是比亚迪工业链题材，相干新闻早多少天曾经呈现，有市场人士猜想是等游资上车后再同一给量化“喂语料”，2月6日流畅市值近4千亿的比亚迪尾盘被拉涨停。 不外这两种形式之前游资用得比拟好，当量化资金平放开及战略进级后，应用起来就不那么随心所欲。在被精准偷袭后，2025年游资似乎又退化出新弄法。 起首是抱团钝化量化的杀伤力，相称于一群十段妙手对打一个阿尔法狗。 25年1月，A股市场上呆板人、AI算力跟花费3年夜热门题材轮动表示，此中以呆板人韧性最强。代表性的龙头股无机器人的五洲新春、建立产业，AI算力的电光科技、汇洲智能，花费的来伊份、好想你等等。 五洲新春1月15日龙虎榜标注顶级游资的国泰君安证券上海海阳西路买入1.19亿，这一席位后被以为是呼家楼；1月16日龙虎榜表现章牛耳买入4.21亿，炒股养家买入2.04亿；1月20日，量化基金开端进入龙虎榜买入前5位，国泰君安证券总部位列买1，买入1.45亿，中国国际金融上海分公司买入6109万；到1月21日毛老板新进5613万，章牛耳做T后另有4个多亿，炒股养家锁仓3个亿；跑路的是量化。 假如说五洲新春固然股价上蹿下跳但天天趋向新高，游资能从砸盘王酿成格式王无可非议。但是建立产业这段时期的走势很曲折，1月16日收盘疾速杀至水下，全天水下运转尾盘跌停；17日也是持续下跌。但曾被戏称“砸总”的陈小群在1月15日买入7284万，16日非但没砸盘，还追加买入4145万；21日龙虎榜上湖里小道、花呗哥也分辨买入6288万跟5210万。 电光科技的情形也相似，1月17日龙虎榜表现陈小群买入4277万（卖出522万），宁波沧海路买入3609万（卖出3000万），量化净卖出；21日电光科技股价多少乎全天水下，换手率达23.67%，直到尾盘才委曲回封，陈小群还在格式。 有意思的是来伊份，1月16日尾盘涨停，龙虎榜买榜上除了散户代表席位，重要是量化；而依据红旗大巷发哥的剖析，这应当是呼家楼有潜伏，以来伊份做情感东西，促进资金回流呆板人板块。1月17日，来伊份跌停，后一个买卖日量化基金国泰君安证券总部买入2400万，但随后5个买卖日持续下跌近26%。其余花费龙头如好想你1月16日涨停；1月17日量化成了买1，但其是当天市场上最年夜回撤个股，最年夜回撤了15.46%。 值得留神的是1月17日多少只龙头股的彼此卡位。因为建立产业1月16日尾盘跌停，按畸形预期越日收盘就该直接跌停，但现实上收盘一度冲到红盘；在其10点18分股价下跳后，花费股代表好想你跟广百股份分时上冲；午后收盘建立产业持续水下运转，好想你一度冲至快涨停，但收盘跌近8个点。 这一通操纵看似庞杂，实质上可剖析为2步：一步是各游资在龙头股上抱团格式，经由过程打造辨识度等候市场情感拐点来吃到溢价，由于此时情感跟指数已持续低迷一个多月，且危险已被开释年夜局部；一步是游资暗渡陈仓，给量化挖坑，因为题材轮动频仍，平日一个题材买盘衰竭后，资金会轮动到另一个题材，以是游资成心制作衰竭点让量化认为到了新题材拉升节点，盘中经由过程多少次拉升让量化失落进花费龙头股的坑里，而本身为了困惑敌手所盈余的钱在别处早就赚回。 这看起来很像触目惊心的商战小说，但差别的市场人士均有相似的剖析。从成果看，陈小群仅在电光科技1月23日就高位兑现6500万，短短5-6天赢利80%阁下；其他游资也获益颇丰，量化则被胜利反制。 不外游资各有各的好处跟形式，非特别情形很难始终严密抱团，以是游资更可能采用的办法是，打不外就参加，也开端用AI量化操纵。 春节后第一周，上证指数重回3300点，两市总成交量拉回近2万亿，游资上亿乃至多少亿地买入，但伎俩上却又是套利。以以后最火的deepseek观点来说，安凯微算是有辨识度的股票之一，2月5日龙虎榜上沧海路脱手万万，越日持续追买854万，到了2月7日量化来接办，国泰君安证券总部买入近5000万，高盛（中国）证券上海浦东新区世纪小道买入近3000万，从分时图来看，量化买入点是收盘跟盘中的拉升点。 量化跟游资的偷袭与反制在连续中，而结局会是怎么的？ 六一中路以为，散户会投入到量化机构（入股等），游资也去搞算力搞投资搞量化，量化互卷的成果是各人都卷不动了，最后归根究竟是谁也倒不了货给对方，手中货酿成临时持有了，也就是代价投资了。 但“去散户化跟代价投资回归是须要必定时光的演化的。” 缺点 停止2024年12月尾，有事迹展现的3084只私募基金产物年度收益均值为19.85%，收益中位数为14.04%；幻方量化委曲跻身榜单TOP20；公募量化表示最好的是指数加强型，收益均值为9.82%，收益中位数为10.64%，自动型收益均值为1.33%，对冲型为-1.45%。 而在近一年中，国君总部、中金上海分公司跟华鑫上海分公司等三大批化龙虎榜总成交金额分辨高达637.78亿、551.89亿跟408.85亿，排名仅次于机构公用、深股通公用等特别席位以及有“散户年夜本营”之称的局部西方财产拉萨席位。 短期内，量化跟游资的争斗犹如仙人打斗，遭殃的是散户；临时看资源市场去散户化趋向显明，散户又该怎样应答？ 能够先搞明白量化的缺点。 量化的上风很显明，但也有一个最致命的缺点，叫做作风裸露。也即，固然量化在制订战略时会计划十分多的因子参数，但买入卖出战略会有必定的趋同性，未免“追涨杀跌”，在极其市场行情下轻易呈现体系性危险。这从量化基金多少次收益年夜跌就可见一斑。 2021岁终量化私募六百多只量化多头基金产物中超八成堕入盈余状况，这是因为2020年10月到2021年2月恰是上轮牛市最猖狂的时辰，公募基金在代价蓝筹股上的抱团，虹吸了市场上年夜局部活动性，可量化更多规划在中小市值股票，而两者的走势天差地别，越跌越卖形成宏大的逾额盈余。不只如斯，有量化依据市场变更对战略停止校准，也开端追涨年夜蓝筹股，厥后产生的事各人都晓得，成果就是双方挨打。 量化业内子士对此的反思是，市场的极其分化跟作风切换过快，而量化战略存在数据滞后成绩，不跟得上这种行情变更。 2022年股市稳定更激烈，除了年中中小市值股票较为活泼，年终的下跌中小票跌得更多（国证2000跌了快要29%，同期沪深300只跌了15%），年初的反弹年夜票又比小票涨得好。以是量化自愿开端从新规划差别市值的股票。 2023年以来，量化逾额衰减的趋向仍在连续，但更年夜的磨练产生在2024年春节前后，事先网上疯传一张量化基金收益率断崖式下跌的图。这是因为2023年涨势最好的微盘股开端回调，而指数爆拉，这使得量化“左手的空单纷纭被打爆，右手的小微股票持续暴跌”，再次阁下挨打，加上杠杆缩小盈余，一把回吐了从前多少年赚的钱。 而2024年2月的暴跌并不让微盘股见底，厥后在4月跟6月又产生了两轮暴跌才算见底，且始终连续到9月牛市才有恶化。而在10月份，幻方量化发布退出全部中性对冲产物（同时买等量的股票跟期指空单，经由过程精选股票赚跑赢指数的钱）。在其布告中称该战略收益危险比降落，应当就与这多少次小盘股暴杀直接相干。 这些年来主流的量化买卖战略也在一直退化，从做小市值、低频，到高频套利，再到指数加强；但总体来看量化须要稳定性，但惧怕极致行情，其作风裸露也是难以根治的痼疾。 除此之外，deepseek还给出了量化买卖的六年夜命门，分辨是：数据阶下囚窘境、稳定率圈套、活动性虹吸效应、反身性咒骂、黑天鹅免疫缺点跟羁系套利懦弱性。 而对散户怎样构建“量子护城河”亦给出倡议，重点是认知升维。比方树立“三层认知系统”，表层的价钱稳定是量化上风区，中层的资金活动是机构博弈区，深层的工业变迁才是散户机遇区。翻译过去是说，散户须要找到真正有开展远景的赛道跟个股，并临时持有。或者在不远的将来，以后被踩到灰尘里的代价投资就能从新抖擞光荣。 不外早在2019年金牛颁奖仪式上，幻方开创人梁文锋曾指出：“散户在股市中越来越难以赢利，由于量化投资正突起。” 或者在以后A股市场，要么更快、要么更慢、要么人机联合，才干有将来。 参考材料： 《2024年，量化基金的罪与罚》 《2024股市最强“绞肉机”，3天血洗百亿游资》 《游资圈当初广泛存在焦急情感……量化针对的不是散户》 《机构闭门会：量化割的每根韭菜，都成为了中国AI开展的燃料》 本内容为作者自力观念，不代表虎嗅破场。未经容许不得转载，受权事件请接洽 [email protected]前往搜狐，检查更多